文旅專項債：發(fā)行情況與申報建議

導語：本文梳理了近幾年文旅專項債政策情況、專項債資金優(yōu)勢、專項債申報時間節(jié)點。

各地文旅行業(yè)積極抓住專項債券集中申報機遇，爭取更多專項債券用于文化和旅游領(lǐng)域重大項目建設(shè)。

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發(fā)債情況

2018-2021年專項債發(fā)行情況

數(shù)據(jù)來源：泓創(chuàng)智勝

1、發(fā)行個數(shù)：從2018年的102個，到2019年的207個，到2020年的697個，再到2021年的額1037個，比2020年增長60.27%。文旅項目在專項債申報的項目發(fā)行力度加大，一方面是因為專項債市場的更加成熟，一方面是專項債券對文旅項目的政策支持不斷加大。

2、發(fā)行規(guī)模：2018年全年發(fā)行81.45億元，平均單個項目發(fā)行0.82億元；2019年全年發(fā)行215.32億元，較2018年增長264.35%，平均單個項目發(fā)行1.04億元；2020年整體發(fā)行698.6億元，較2019年同比增長324.44%，平均單個項目發(fā)行1.08億元。2021年全年發(fā)行1348.1億元，較2021年同比增長92.97%，平均單個項目發(fā)行額1.3億元，文旅項目專項債發(fā)行規(guī)模三年間正在逐年增加，單個項目發(fā)行額逐年增加。

3.發(fā)行期限：2018年發(fā)行期限集中為5年期和10年期，占2018年全年總發(fā)行額81.75%，2019年發(fā)行期限更集中10年期，占全年總發(fā)行額71.59%。

2020年文旅項目共發(fā)行約647個，發(fā)行平均期限為15.02年，涉及5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期。其中10年期項目發(fā)行243個，占2020年總發(fā)行項目34.78%；15年期項目發(fā)行185個，占2020年總發(fā)行項目28.59%；20年期項目發(fā)行127個，占2020年中發(fā)行項目19.62%?？傮w發(fā)行期限為中長期。

4.發(fā)行利率：2018年發(fā)行項目，10年期的平均利率為3.92%，到2020年發(fā)行項目中，10年期的平均發(fā)行利率為3.19%。整體看來，文旅項目的專項債券三年間利率逐步降低。

從2021年開始中央到地方對地方政府專項債券項目申報的成熟度、投向要求管得越來越嚴，其中發(fā)行人評估、資金投向及融資規(guī)模與項目收益相平衡尤是關(guān)注重點。國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部副部長馮俏彬表示，地方政府要進一步加強項目策劃和儲備，提高項目庫的“容量”和“質(zhì)量”，強化項目與資金之間的匹配程度，保證項目建成后能有一定的收益和現(xiàn)金流。

早在去年9月財政部曾發(fā)文，對于地方政府專項債明確中央政府實行不救助原則，專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。而在文旅領(lǐng)域，同樣要規(guī)避專項債券的禁止性內(nèi)容，嚴禁將專項債用于各類樓堂館所、形象工程、政績工程、主題公園、城市景觀提升、城市大型雕塑、文化慶典、主題論壇等等。

2022年文旅發(fā)債情況（不僅專項債）

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年度，上交所共披露了53只文旅債券項目狀態(tài)更新為通過，合計擬發(fā)行金額共計714.2億元。根據(jù)Wind顯示，截至2021年年末，全年僅有31家文旅類城投發(fā)債，累計發(fā)債440.76億元，2020年的發(fā)債金額為333.11億元。由此可以感知，2022年持續(xù)焦灼的防疫形勢給國內(nèi)文旅產(chǎn)業(yè)造成的沖擊加劇，激發(fā)出地方文旅集團更為緊迫的融資補血需求。

圖片來源：聞旅

從省份來看，江蘇以10只債券項目通過審核的戰(zhàn)績位居全國各省市榜首，浙江、江西則分別以6、5只位居2、3名，而包括東三省、華北的河北/天津、中部的湖北/河南、西北的內(nèi)蒙古/新疆等在內(nèi)，超過半數(shù)的省市“顆粒無收”，這也與國內(nèi)文旅上市公司的省域分布保持某種相對一致性。

從品類來看，2022上交所審核通過的文旅類債券項目大多數(shù)為私募，包括南京金旅保理-華泰資管1期資產(chǎn)支持專項計劃、2022金融街麗思卡爾頓酒店資產(chǎn)支持專項計劃、富安達-魯商酒店資產(chǎn)支持專項計劃、申萬宏源-電建三亞康年酒店資產(chǎn)支持專項計劃、興證資管-保利置業(yè)-保利凱悅假日酒店資產(chǎn)支持專項計劃、東莞-匯金-龍巖美食城資產(chǎn)支持專項計劃、甬證資管-寧波錢湖酒店資產(chǎn)支持專項計劃和財通-浙旅投望湖浙賓資產(chǎn)支持專項計劃8只債券項目品類為ABS，合計擬發(fā)行金額為67.7億元。

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發(fā)債建議

三大謀劃方向：與各地特色文化旅游景點相結(jié)合，加強旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務設(shè)施建設(shè)；與鄉(xiāng)村振興相結(jié)合，構(gòu)建一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系；通過文化旅游建設(shè)提升當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境保護。

發(fā)行建議：《關(guān)于進一步用好地方政府專項債券推進文化和旅游領(lǐng)域重大項目建設(shè)的通知》中指出，要重點關(guān)注服務國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)項目、國家文化公園建設(shè)相關(guān)項目及產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)建設(shè)、旅游公共服務保障設(shè)施建設(shè)、重點景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、博物館建設(shè)等項目。

發(fā)行期限：落實《關(guān)于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》財預〔2020〕94號文件要求，專項債券發(fā)行期限申請，原則上與項目期限相匹配，并統(tǒng)籌考慮投資者需求，降低期限錯配風險。文旅項目發(fā)行期限主要集中在10年、15年和20年的中長期限，但各地方也要合理規(guī)劃發(fā)債期限，不可一昧追求長期。

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專項債資金優(yōu)勢

（一）利率低、期限長

圖片來源：綠維文旅投融資部

（二）到期還款長

目前，地方政府專項債券的還本付息方式普遍為按期付息、到期一次性還本。這種償債方式在某種程度上減少短期內(nèi)的償債壓力。

（三）可持續(xù)發(fā)行

專項債券期限與項目期限不匹配的，可在同一項目周期內(nèi)以接續(xù)發(fā)行的方式進行融資。

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資金額度和時間節(jié)點

單個項目發(fā)債額度原則不低于2000萬元，項目現(xiàn)金流收入應當能夠完全覆蓋專項債券還本付息，通常要求大于1.2倍。

（一）占發(fā)行規(guī)模的比例限制

以省份為單位，專項債券用于項目資本金的規(guī)模占該省份專項債券規(guī)模的比例上限保持25%不變，具體根據(jù)項目實際確定。

（二）占項目資本金總額的比例限制

目前政策支持10個領(lǐng)域項目分別是鐵路、收費公路、干線機場、內(nèi)河航電樞紐和港口、城市停車場、天然氣管網(wǎng)和儲氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、水利、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供水。

專項債用作項目資本金比例不高于25%。

（三）申報時間

通常為上一年度11月和當年度4月，11月窗口對應提前批專項債額度，4月窗口對應全國兩會批準全年專項債額度。

（四）評審時間

按工作管理，全省每年將統(tǒng)一組織3次左右評審，通常為上一年度12月份和當年5月及根據(jù)地方項目儲備情況開展一次。

（五）發(fā)行時間

提前批額度通常于每年3月底前發(fā)行完畢，第二批次于10月底前發(fā)行完畢，具體將根據(jù)市場環(huán)境合理設(shè)置發(fā)行月度。